US-Arbeitsmarkt und Inflation: Grünes Licht für Fed Chef Powell
Stabiler US-Arbeitsmarkt und fallende Inflationsraten: Die zu erwartenden Zinssenkungen zum Jahresende sind bereits eingepreist, der Fokus der Märkte liegt jetzt auf den Risiken der US-Präsidentschaftswahl - so die Analyse im aktuellen Investmentkompass.
Nach einem Exkurs in die Extreme während der Covid-Pandemie und der Überhitzung von 2022 findet der US-Arbeitsmarkt nun in die Balance zurück. Dies bestätigt auch Fed Chef Powell der den Arbeitsmarkt in einer Rede nicht mehr als „Quelle inflationären Drucks“ ansieht. Aktuelle Inflationsdaten zeigen fallende Preise auf Monatsbasis. Das gibt der datenabhängigen Fed grünes Licht für Zinssenkungen Richtung Jahresende. Die Kombination aus einem stabilen Arbeitsmarkt und einem reduzierten Inflationsrisiko führt nun dazu, dass die amerikanische Volkswirtschaft in einen ausgeglichenen Zustand zurück geht. Dies erzeugt weder besondere zyklische Risiken noch Chancen, da die zu erwartenden Zinssenkungen bereits vollends gepreist sind. Für Aktien und Märkte mit langer Duration haben 2 bis 3 Zinssenkungen kaum Einfluss. Der Fokus der Märkte kann sich daher nun bald auf die anstehende US-Präsidentschaftswahl und damit verbundene Risiken richten.
Globale Asset-Allokation und Ausblick
Leicht steigende Renditeerwartung in Aktien: US-Zyklus zurück im Gleichgewicht
Kurzfristiges Staatsanleihesignal steigt signifikant, Rohstoffe sinken leicht
US-Dollar Signal dreht auf leicht positiv: Short CHF und AUD mit attraktivem Carry
Die wichtigste Änderung in der Strategie ist die ausgeglichene Zyklusphase in den USA. Diese sorgt für eine konstruktivere Positionierung über Anlageklassen hinweg. Wegen Spillover-Effekten und der Bedeutsamkeit der amerikanischen Volkswirtschaft gilt dies auch für fast den gesamten Rest der Welt. Hauptgrund für die gesündere Zyklusphase ist der Fortschritt in der Inflationsbekämpfung, ein Gleichgewichtszustand am Arbeitsmarkt und vermehrt abkühlendes Wachstum. Das erzeugt moderaten Zinssenkungsspielraum für die US-Notenbank – was in der Regel auch den globalen Zinssenkungszyklus beschleunigt. Das Portfolio ist derzeit positiv über alle liquiden Anlageklassen hinweg aufgestellt, mit Schwerpunkt Value-Aktien in USA und Europa, reale Werte wie Gold und Rohstoffapproximationen. Positionen in Entwicklungsländern beinhalten weiterhin Lateinamerika (Brasilien, Argentinien und eine neue Position in Mexiko), sowie Südafrika und China. In Währungen liegt der Fokus abgesehen von einer long Position in JPY auf Carry-Strategien.
Interpretation:Befinden sich alle analysierten Volkswirtschaften im Gleichgewichtszustand, generiert die systematische Strategie durchschnittliche Kaufsignale in allen Anlageklassen („Long-onlyrisk-weighted Portfolio“). Aktuelle zyklische Chancen oder Risiken können einen substanziellen Einfluss auf die taktische Asset-Allokation haben. Das globale Aktiensignal der aktiven Strategie „ART Global MacroQuantamentalAllocation“ beträgt aktuell +16 Prozent und steht damit 13 Prozent höher als im Vormonat.
Explainer: Was ist risiko-gewichtetes Investieren?
Risiko-gewichtetes Investieren ist eine Portfolio-konstruktionsmethode für erfahrene Anleger, die den Einsatz von kontrollierten Hebeleffekten erlaubt, um ein gegebenes Portfoliorisiko (10% Zielvolatilität) gleichmäßig auf verschiedene Anlageklassen zu verteilen. Anders als traditionelle Allokationsstrategien wie die moderne Portfoliotheorie, der eine Allokation von 100% zur Verfügung steht, können risiko-gewichtete Portfolios zum Zweck der besseren Diversifizierung darüber hinaus gehen und somit die Korrelation zu traditionellen Anlageklassen senken. Die Berechnung der einzelnen Positionsgrößen erfolgt durch quantitative Optimierungsmodelle unter Berücksichtigung der Zielvolatilität auf Portfolioebene, der vordefinierten Risikobudgets (jeweils 25% in Aktien, Anleihen, Inflation und Währungen) und der Marktvolatilität der letzten 250 Handelstage. Somit werden weniger volatile Märkte höher gewichtet und können somit einen signifikanten Renditebeitrag leisten, ohne das Renditepotential auf Portfolioebene zu gefährden.
Lesen Sie hierzu außerdem das aktuelle Research von ThirdYear Capital:
- Deutschland / Österreich: Link zum aktuellen Research
- Schweiz: Link zum aktuellen Research
